Kapital fließt weiter, aber nur bei Überzeugung

• KKR schloss den North America Fund XIV bei 23 Milliarden Dollar, der größte je aufgelegte Buyout-Fonds mit Fokus auf Nordamerika.
• Die zehn größten Buyout-Fonds des ersten Halbjahres 2026 sammelten zusammen 129,3 Milliarden Dollar ein.
• Vier technologieorientierte GPs standen für die Hälfte dieser zehn Abschlüsse, angeführt von Hg mit 84 Prozent des verwalteten Unternehmenswerts im Bereich TMT.
• Der erste Fonds von Broadwing Capital schloss bei 440 Millionen Dollar und lag damit über Zielgröße und Hard Cap.
• Kingswood Capital schloss innerhalb von fünf Wochen zwei überzeichnete Fonds mit zusammen 4 Milliarden Dollar.
• GTCR schloss seinen ersten Capital Solutions Fund über 1,25 Milliarden Dollar fast vollständig über bestehende LP-Beziehungen.
• Der globale Co-Investment-Fonds von Pantheon über 3,2 Milliarden Dollar wurde zum bislang größten eigenständigen Vehikel des Hauses.
• Brookfield verzeichnete mit 77 Milliarden Dollar das stärkste Fundraising-Quartal seiner Geschichte und hob das verwaltete Vermögen der Gruppe über 1 Billion Dollar.
• With Intelligence beziffert das gesamte Fundraising im ersten Halbjahr 2026 auf gut 300 Milliarden Dollar.

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LPs bestehen weiter auf Ausschüttungen

• Die University of California verkaufte PE-Anteile über 1 Milliarde Dollar an HarbourVest.
• Auch Harvard, Yale und CalPERS reduzierten ihr PE-Engagement und verkauften rund 1 Milliarde, 2,5 Milliarden beziehungsweise 6 Milliarden Dollar.
• PitchBook beziffert das nicht investierte US-PE-Kapital auf 1,07 Billionen Dollar; die mediane Haltedauer liegt inzwischen bei 4,2 Jahren.
• Das globale Dry Powder im Private Equity liegt laut VRC bei nahezu 2,4 Billionen Dollar.
• KPMG zählt beim rollierenden Zwölfmonats-Dealvolumen mit 20.105 Transaktionen den tiefsten Stand seit mehr als fünf Jahren.
• Der Global Private Markets Report von McKinsey zeigt, dass das weltweite Fundraising geschlossener PE-Fonds 2025 um 17 Prozent auf rund 616 Milliarden Dollar fiel.
• Fonds oberhalb von 5 Milliarden Dollar vereinten laut McKinsey 35 Prozent des 2025 eingesammelten Kapitals auf sich.
• Die durchschnittliche Dauer bis zum Fondsschluss erreichte laut dem Liquidity Index von Rede Partners mit 25 Monaten einen Höchststand.
• Der Value Creation Index 2026 von FTI ergab, dass nur 19 Prozent der leistungsstarken PE-Fonds ihre eigenen Renditeerwartungen an KI übertrafen, gegenüber 5 Prozent bei allen anderen.

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Secondaries fangen die Liquiditätslücke auf

• Ares bündelt LP-Anteile über 3 Milliarden Euro aus dem acht Jahre alten Fonds Ares Capital Europe IV für einen Verkauf am Secondaries-Markt.
• Im Januar sammelte Ares zudem 7,1 Milliarden Dollar für seine eigene Credit-Secondaries-Strategie ein.
• Lazard bezifferte das Volumen am Secondary-Markt im ersten Halbjahr 2026 auf 124 Milliarden Dollar und über zwölf Monate auf einen Rekordwert von 260 Milliarden Dollar.
• Der Bericht von Lazard bildet den Hintergrund für die vereinbarte Übernahme von Campbell Lutyens.
• Clipway schloss mit 6,4 Milliarden Dollar den größten Erstfonds, der je im Secondaries-Bereich aufgelegt wurde.
• Carlyle AlpInvest erreichte beim Atom Fund II den Hard Cap von 1,7 Milliarden Dollar.
• CVC meldete 9,3 Milliarden Dollar für seinen Secondary Opportunities Fund VI.
• Sponsoren kombinieren laut White & Case den Verkauf von Minderheitsanteilen, GP-geführte Secondaries und NAV-Kredite auf denselben Beteiligungen, um Ausschüttungen zu erzeugen.
• Der Kauf eines Anteils von 10 Prozent an den Atlanta Falcons durch Arctos für 10,6 Milliarden Dollar dient als Vorlage für Continuation Funds rund um Sportclubs.
• Der Gründer von Palico baute die Plattform auf der Überzeugung auf, dass es den Privatmärkten weiterhin an Liquidität, Transparenz und Infrastruktur fehlt.

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Die Fondsstruktur trägt mehr Gewicht

• Was vor zehn Jahren ein einzelner Fonds war, besteht heute regelmäßig aus vier bis sechs parallelen Vehikeln, Sleeves und AIVs.
• Diese Strukturen entstehen gezielt, um Kapital schon vor einem Deal an CFIUS und an Vorgaben zur nationalen Sicherheit vorbeizuleiten, nicht erst danach.
• Drag-and-Tag-Klauseln in Co-Investments geben nur einen Teil des Bildes wieder, sobald ein Sponsor einen Exit braucht, den sein Syndikat nicht will.
• Informationsrechte, Konfliktregeln und die Pflichten entsandter Direktoren werden im Streit um ein Co-Investment zum eigentlichen Hebel.
• Nach den Grundunterscheidungen wird weiterhin direkt gefragt: Parallelfonds, Sidecar-Fonds und Co-Investments erfüllen jeweils einen anderen Zweck.

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LP-Kapital zu gewinnen ist eine eigene Disziplin

• Ein Investor mit LP-Kontakt berichtet, er schließe Investmentunterlagen inzwischen sofort, sobald sie KI-generiert wirken.
• Eine kartierte Liste britischer LPs teilt das Kapital in 150 namentlich genannte Entscheider aus Family Offices und 100 namentlich genannte Kontakte bei 83 allokierenden Institutionen auf.
• Family Offices entscheiden nach Vertrauen und Passung, bevor sie über Renditen sprechen.
• Ihr Honorar wert sind die Placement Agents, die ihre LPs wirklich verstehen, nicht diejenigen, die League Tables aus PitchBook aufwärmen.
• Die Due Diligence der LPs verschiebt sich von der Frage „Wie hoch waren die Renditen“ hin zu „Wie kamen sie zustande“.
• Aus dem ersten Scheck eines GP über 2,6 Millionen Dollar wurde binnen eines Jahres ein kombiniertes Dealvolumen von 9 Millionen Dollar.
• Derselbe GP zählt inzwischen knapp 100 wiederkehrende Investoren.
• Die meisten IR-Teams verlieren Zeit nicht im LP-Termin selbst, sondern in den zwei Stunden davor, in denen sie den Kontext manuell zusammentragen.
• Das Programm Fund Foundry in Guernsey für Emerging Manager nimmt Bewerbungen bis zum 1. September an.
• Eine Kohorte mit zehn Sitzungen zu GCC Private Market Fundamentals für Fondsmanager startet im September.

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Neue Akteure verändern, wer die Fonds finanziert

• Family Offices sind inzwischen groß genug, um KKR, Blackstone und Carlyle direkt um dieselben Unternehmen, Fachkräfte und KI-Deals Konkurrenz zu machen.
• Ein Technologieanalyst führte binnen eines Jahres statt eines KI-bezogenen Gesprächs mit Family Offices pro Monat mehrere Gespräche pro Tag.
• Mit dem IPO-Antrag über 550 Crore Rupien wäre Gaja Capital der erste Fall in Indien, in dem ein PE-Manager an die Börse geht und nicht ein Portfoliounternehmen.
• General Atlantic, Blackstone und Blue Owl verankern permanentes Kapital und Finanzierungen über den Kapitalmarkt in der eigenen Bilanz des GP.
• Semiliquide Evergreen-Fonds nähern sich einem Vermögen von 500 Milliarden Dollar, ein Plus von mehr als 30 Prozent innerhalb eines Jahres.
• Auf Anleger aus dem Wealth-Segment entfällt inzwischen ein Fünftel dieser Vermögensbasis der Evergreen-Fonds.
• Dynasty Financial, BBR Partners, Beacon Pointe und Corient legen inzwischen alle eigene Privatmarktfonds auf, statt sich Zugang einzukaufen.
• Bei 31 Milliarden Dollar zu bleiben statt weiter zu wachsen hält einen Infrastrukturmanager aus Auktionen heraus, in die ihn seine eigene Größe sonst zwingen würde.
• Ein Käufer im unteren Mittelstandssegment hat seit 2015 114 Unternehmen zum 6,0-Fachen erworben, 97 Prozent davon direkt von Gründern.

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Das Fundraising läuft je nach Region weit auseinander

• Auf Japan ausgerichtete Fonds sammelten 2025 15 Milliarden Dollar ein, 12 Prozent mehr als im Vorjahr.
• Der Anteil der Region APAC am globalen PE-Kapital fiel von einem Höchststand von 12 Prozent im Jahr 2021 auf nur noch 5 Prozent.
• Der jüngste Fonds von Sunrise Capital über 500 Millionen Dollar schloss nach fünf Monaten überzeichnet, 81 Prozent davon von bestehenden LPs.
• Die Prämien bei Take-private-Transaktionen in Japan stiegen von 30 bis 40 Prozent auf 60 bis 80 Prozent.
• Das European Private Market Update von VRC stellte fest, dass sich die Region im zweiten Quartal 2026 stabilisierte.
• Eine regionale Kartierung zeigt CVC in allen acht erfassten europäischen Regionen.
• Nordamerikanische Investoren halten mehr als 44 Prozent des Unternehmenswerts bei den 50 größten PE-Investoren in Großbritannien und Irland.
• OMERS stellte einen neuen Managing Director ein, der die Allokation in Private-Equity-Fonds auf mehr als das Fünffache hochfahren soll.

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Die personelle Seite des Kapitalzyklus

• Ein Deal-Partner verließ 2019 seine Position bei einem PE-Haus, um stattdessen eine GP-Stakes-Strategie aufzubauen.
• Acht Prüfungen, die CFOs vor ihrem ersten Angebot aus einer PE-finanzierten Plattform empfohlen werden, beginnen mit der Rangfolge der Vorzugsrechte.
• Charlesbank Capital Partners befördert mitten im Fundraising für den 4 Milliarden Dollar schweren Fund XI zwei Co-Managing-Partner.
• Ein Finanzierungsfall zeigt, dass Barausschüttungen aus Co-Investments und nicht Gehalt oder Bonus eine Finanzierungslücke von 175.000 Pfund beim Eigenheim eines Direktors schlossen.
• 80 Prozent der operativen Positionen im Private Equity werden Berichten zufolge über persönliche Empfehlungen besetzt, bevor sie überhaupt öffentlich ausgeschrieben sind.

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Dank an Calvin Creutz, Robert Lattanzi, Eliot Kerlin, Kevin Ritter, Elizabeth Hastings, Andrew Reese, Jordan Pinette, David Haarmeyer, Jason Leisey, Deekshant Bakshi, Austin Cornwell, Alexander Lupachev, Derek Shanahan, Danyal Özdüzenciler, Leyla Kunimoto, Peter Orszag, Tridev Budia, Cedric Teissier, Roger Ehrenberg, Antoine Dréan, Jordan Silber, Blake Shaw, Drew Breneman, Taylor Lowe, Charlotte Goncalves, Rachel A. Z., Ronald Diamond, Saranya S Pai, Erik Boender, Charlotte Hogg, Michael Sidgmore, David Weisburd, Jarrett Turner, James Halse, Kavitha Nair, Paul Bourke, Nicola Ebmeyer, Kirk Falconer, Mustafa Siddiqui, Ben Stevens, Chris Witkowsky, David Walsh und Greg Head für die Impulse zu dieser Ausgabe.

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