Dealprozess und Due Diligence

• Die Formulierung im Letter of Intent zu Asset Deal oder Share Deal kann mehr Geld bewegen als der genannte Kaufpreis selbst.
• Die Due Diligence im Mid-Market scheitert selten an einem katastrophalen Einzelproblem; sie scheitert an Ergebnissen und Abläufen, die sich nicht verifizieren lassen.
• Ein unterzeichneter SPA und ein Angebot über sieben Millionen Pfund platzten, als der Käufer vier Wochen vor dem Vollzug verschwand.
• Ein Käufer halbierte sein Angebot 24 Stunden vor Abschluss der Due Diligence nahezu.
• Fragen der Käufer richten sich zunehmend auf das Übergangsrisiko, wenn der Eigentümer weiterhin die zentralen Beziehungen hält.
• Die besten Managementpräsentationen in einem Verkaufsprozess wirken wie Gespräche und nicht wie einstudierte Pitches.
• Eine neue juristische Reihe zu Tech-M&A behandelt die Dealmechanik bei Zielunternehmen mit viel Code und vielen Daten.

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Bewertung

• Investmentbanker bepreisen Synergien getrennt vom eigenständigen DCF-Wert eines Zielunternehmens.
• HLK-Unternehmen mit Erträgen unterhalb von rund einer Million Dollar werden über SDE bewertet; oberhalb dieser Schwelle wechseln Käufer zum bereinigten EBITDA.
• Die Bewertung von KI-Unternehmen hängt zunehmend davon ab, wie leicht Kunden ersetzbar sind, wie stark die Abhängigkeit vom Modell ist und woher die Daten stammen.

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Post-Merger-Integration und Kultur

• Der häufigste Fehler in der Post-Merger-Integration besteht darin, nach Zeitplänen zu steuern statt nach Menschen.
• Neun Monate nach dem Closing hat die Fusion von Omnicom und IPG 4.000 Stellen gestrichen und ihr Einsparziel auf 1,5 Milliarden Dollar verdoppelt.
• Teams, die übernommene Systeme zunächst unverändert weiterlaufen lassen, schneiden besser ab als Teams, die einen spektakulären Neustart inszenieren.
• Santander geht die Integration von Webster Financial bewusst langsam an und peilt die Systemumstellung bis Ende 2027 an.
• Mitarbeitende wehren sich nicht gegen M&A, weil sie Veränderung fürchten; sie trauern einer Zukunft nach, die sie bereits geplant hatten.
• Hinter den Milliardenschlagzeilen bemessen sich Fusionen auch an den Menschen und Kulturen, die zurückbleiben.

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Marktdaten und Studien

• Eine Untersuchung von mehr als 200 M&A-Deals im Konsumgüterbereich ergab, dass die Altersspanne von fünf bis zehn Jahren die größte Gruppe erfolgreicher Exits stellt.
• M&A bei Finanzdienstleistern erreichte im vergangenen Jahr 499 Milliarden Dollar über 612 Deals.
• Im deutschen Markt für technische Gebäudeausrüstung ziehen Ausschreibungen, die vor einem Jahr drei Bieter anzogen, inzwischen 15 an.
• Der Global M&A Report 2026 von Bain zeigt, dass der Dealwert 2025 um 40 Prozent auf 4,9 Billionen Dollar zurückkam.
• Daten von Bain zeigen, dass M&A die Aktionärsrendite um das 2,3-Fache steigert, was die oft zitierte Misserfolgsquote von 70 Prozent infrage stellt.
• Die Fair Competition Commission in Tansania stellte fest, dass 38 von 43 Fusionsfällen Deals betrafen, die ohne die erforderliche Anmeldung vollzogen wurden.
• Allein The Hiller Companies schloss seit Januar 2025 23 Übernahmen in spezialisierten Gewerken ab.

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Einzelne Deals und Transaktionen

• Teledyne hat die Übernahme von Varex Imaging für 18,90 Dollar je Aktie vereinbart, was einem Gesamtwert von rund 1,1 Milliarden Dollar entspricht.
• CoStar übernimmt Zonda für 800 Millionen Dollar in bar, etwa das 4,7-Fache des Umsatzes.
• Aon übernimmt USI Insurance Services von KKR für 17 Milliarden Dollar, und NVIDIA übernimmt Hugging Face für 12,9 Milliarden Dollar.
• Valley Bank übernimmt die in Illinois ansässige Providence Bank & Trust zum rund 1,45-Fachen des materiellen Buchwerts.
• Werewolf Therapeutics verfolgt einen reinen Aktientausch im Wege eines Reverse Mergers mit Ambros Therapeutics, begleitet von einer PIPE-Finanzierung über 150 Millionen Dollar.
• Ein Rückkauf der Commerzbank über 297 Millionen Euro könnte den mBank-Anteil von UniCredit über 50 Prozent heben und eine Verpflichtung über 4,25 Milliarden Euro auslösen.
• Die geplante Übernahme von Warner Bros. Discovery durch Paramount verlor nach Medienlecks einen geplanten Termin mit dem Generalstaatsanwalt von Kalifornien.

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Bewegungen in der Beratung und in der Branche

• Tom Hakel und Ryan Vice gründeten CXO Capital Advisors, eine Beratung für Verkaufsmandate im M&A und für Kapitalfragen.
• PwC und Palantir starteten eine KI-native Deals-IT-Plattform auf Basis von Palantir Foundry und AIP.
• Deloitte holte mit Anita Chang und Chris Stepanuik zwei Partner in seine kanadische Praxis für Deal Transformation und Post-Merger-Integration.
• Paul Giannamore, der Übernahmen im Schädlingsbekämpfungsgeschäft über mehr als 10 Milliarden Dollar begleitet hat, war in einem Podcast zu Bewertung und Verkaufszeitpunkt zu Gast.
• Daniel Shapiro startete seine Praxis als Fractional CFO neu, unter dem Namen Upslope CFO.
• Die Elgar Encyclopedia of Mergers and Acquisitions ist mit Beiträgen von Wissenschaftlern und Praktikern erschienen.
• Der zweite Outsider Capital M&A Golf Day verdoppelte seine Teilnehmerzahl gegenüber dem Vorjahr.

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Dank an Drew F., Bertrand de Cabarrus, Lindsey M. Wendler, Adam Lawrence, Jay Greyson, Dr. Korbinian Eichner, Peter Hogan, Lucie Zmijanjac, Jon Soos, Christoph Totter, Herwig Springer, Kinza Azmat, Kison Patel, Christopher Millward, Francine D., Eva Nie, Himanshu Singh, Dharmendra Singh, Rajiv Khaitan, Enrico Mowatt, Jonathan Boyers, Grace WU, Eamonn Greaves,  David Politis, Dr. Alexander Budzinski, Ian Teader, Gwen Pope, Kai Hesselmann, Archie Sampson, Amiri Sharifu, Pieter Slegers, Dominik Degen, John Orsini, Scott Avirett, Eric Krucke und Michael Ciotti für die Impulse zu dieser Ausgabe.

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